¿Se trata ahora de ‘comprar China, vender India’? En los últimos dos años, los inversores en los mercados emergentes que siguen la estrategia de “comprar India, vender China” han obtenido ganancias significativas. Sin embargo, ahora están empezando a cambiar su postura en respuesta al enorme paquete de estímulo de Beijing destinado a reactivar la economía y los mercados.
El mercado de valores de China ha experimentado una recuperación notable: el índice CSI300 subió un 25% en una semana y el índice Hang Seng subió un 16%. Por otra parte, los índices Nifty y Sensex de la India se vieron sometidos a una presión de venta: los inversores institucionales extranjeros (FII) retiraron más de mil millones de dólares en un solo día de negociación, lo que provocó una caída del Sensex de casi 1.300 puntos.
China ha tomado medidas para aumentar la liquidez y estimular la demanda de consumo reduciendo los coeficientes de reserva bancaria y bajando las tasas de interés hipotecarias para las viviendas existentes en 50 puntos básicos cada una. El Banco Popular de China también indicó que implementaría una flexibilización de sus políticas en un futuro próximo.
Los inversores institucionales están preocupados por las valoraciones máximas en el mercado indio, impulsadas por la liquidez de los inversores minoristas. Mientras tanto, los FII tienen fuertes razones para invertir en el ascenso de China, incluidos grandes paquetes de estímulo, valoraciones atractivas y una postura infraponderada, según un informe de ET.
Joanne Siew Chin, de DBS Group, dijo: “India ha mostrado un sólido desempeño y estamos mirando a otros mercados. China y la ASEAN podrían realmente superarlo. India es en realidad un mercado de liquidez interno bastante bueno”.
La empresa de servicios financieros de Singapur cree que China superará a la India en lo que queda de 2024, tras el anuncio del gobierno de una serie de medidas monetarias y de liquidez y su compromiso de brindar más apoyo fiscal.
Según Chetan Seth de Nomura, “los comentarios de los inversores y una evaluación de varios indicadores del mercado sugieren que, esta vez, el repunte puede ser más sostenible en comparación con los anteriores repuntes start-stop. Como hemos observado en el pasado, los inversores están dando “Hay menos peso para las acciones chinas y de Hong Kong, y esto puede hacer que muchos de ellos busquen acciones para neutralizar esas posiciones. Sospechamos que gran parte de la ventaja de China probablemente también surgirá de una larga hibernación invernal”.
Recientemente, la ponderación de la India en el índice MSCI AC World Investment Market superó la de China, proporcionando así un amplio margen para que las FII reasignen sus inversiones. Las bajas valoraciones de las acciones chinas también contribuyeron al impulso actual.
VK Vijayakumar, de Geojit, cree que esto podría ser un intercambio táctico que podría continuar durante algún tiempo, ya que los FII potencialmente venden en India y transfieren más fondos a mercados con mejor desempeño. Sin embargo, señaló que es poco probable que las ventas de FII tengan un impacto significativo en el mercado indio, ya que las grandes inversiones nacionales pueden absorber fácilmente las ventas.
Los analistas de Kotak Institutional Equities observan que las entradas de FII en India son en gran medida pasivas y que las FII activas podrían considerar desplegar entradas adicionales a China.
Sin embargo, dudan que los FPI activos vendan grandes porciones de sus participaciones en India para invertir en China. Los analistas también señalaron que cualquier cambio en las ponderaciones relativas de los dos países en varios índices de referencia sólo afectaría los flujos adicionales hacia los fondos ETF de Mercados Emergentes Globales (GEM).
